就(jiù)業、買房、炒股……今年經濟下半場的(de)十個(gè)預測與你息息相關
2020年中國(guó)經濟下半場已經拉開大(dà)幕，接下來(lái)的(de)表現備受關注。今年下半年，就(jiù)業目标能否實現？樓市走勢将如何？報複性消費會否出(chū)現？……對于(yú)這(zhè)些社會關心的(de)經濟熱點問題，交通銀行金融研究中心7日發布的(de)《向内而(ér)生——2020年下半年宏觀經濟金融展望》報告進行了(le／liǎo)分析和(hé / huò)預測。
就(jiù)業：全年新增900萬目标能完成
報告認爲(wéi / wèi)，随着複工複産明顯加速及政策有針對性的(de)支持，要(yào / yāo)完成政府确定的(de)全年新增就(jiù)業900萬的(de)目标确定性還是(shì)比較大(dà)的(de)。一(yī / yì ／yí)是(shì)對重點人(rén)群就(jiù)業重點扶持，保障新增就(jiù)業。二是(shì)重點支持小微企業來(lái)減少失業。三是(shì)發展新興産業促進靈活就(jiù)業。四是(shì)加大(dà)培訓力度、擴大(dà)招聘人(rén)數，緩解就(jiù)業壓力同時(shí)提升勞動力質量。
GDP：全年經濟能夠實現正增長
對于(yú)GDP增速，報告預測，下半年經濟增速将顯著快于(yú)上(shàng)半年，全球疫情發展狀況和(hé / huò)外需恢複程度，将對我國(guó)經濟運行帶來(lái)影響。基準情景下，三季度經濟增長恢複到(dào)6%左右，全年經濟增速大(dà)概在(zài)2.5%左右；悲觀情景下，疫情持續反複導緻全球需求顯著減弱，三季度和(hé / huò)四季度經濟增速仍較低，全年經濟增長1%左右；樂觀情景下，全球疫情很快消失，外需恢複疊加國(guó)内積極政策見效，三、四季度經濟增速顯著回升，全年經濟增長3.5%左右。
消費：報複性消費不(bù)會有，溫和(hé / huò)複蘇可期待
下半年報複性消費會否出(chū)現？報告認爲(wéi / wèi)不(bù)會出(chū)現。一(yī / yì ／yí)是(shì)疫情對戶外消費帶來(lái)嚴重沖擊，二是(shì)疫情對就(jiù)業帶來(lái)沖擊，三是(shì)我國(guó)救助政策對家庭和(hé / huò)居民個(gè)人(rén)的(de)支持少。随着疫情消退，生産生活回歸正常之(zhī)後，下半年消費的(de)複蘇可以(yǐ)期待，消費品種可能會有分化：醫藥、消毒液、洗漱用品等與抗擊病毒有關的(de)産品消費增長快速；日常用品、電子(zǐ)産品等受疫情影響較小的(de)必需消費品複蘇快；與地(dì / de)産與汽車産業鏈相關的(de)消費逐漸改善；服務類消費複蘇可能較慢。
投資：重點關注“新基建”
報告預計，全年基建投資增長8%。财政和(hé / huò)貨币政策重在(zài)定向支持，基建投資中重點關注“新基建”。傳統基建投資也(yě)将加快，但力度可能有限。市場利率下行、房企融資成本下降，或可支撐房地(dì / de)産開發投資逐漸加快。由于(yú)房住不(bù)炒表明房地(dì / de)産調控政策不(bù)會松，将制約房地(dì / de)産開發投資增速回升幅度，預計全年增長5%。高技術制造業和(hé / huò)裝備制造業投資增長勢頭較好，但外需減弱對出(chū)口型制造業帶來(lái)較大(dà)影響，傳統制造業投資前景不(bù)佳，企業經營壓力加大(dà)、利潤收窄，将嚴重影響制造業投資預期。制造業投資負增長态勢可能仍将維持一(yī / yì ／yí)段時(shí)間，預計全年增長-4%。預計全年投資增長3.1%左右。
債市：短期波動并不(bù)影響中期趨勢
報告指出(chū)，短期債市的(de)波動主要(yào / yāo)受貨币政策寬松力度邊際放緩等因素擾動。從中期邏輯來(lái)看：當前貨币政策操作邊際放緩不(bù)是(shì)貨币政策轉向，實體經濟恢複剛剛開始且長期增長壓力仍大(dà)。政策力度從抗疫期間的(de)救急模式中退出(chū)屬于(yú)短期擾動。下半年在(zài)央行“适度貨币+寬信用”調控下，貨币市場利率SHIBOR等大(dà)概率仍在(zài)底部“震蕩”，債市收益率雖然難現大(dà)幅趨勢性行情，下半年整體大(dà)幅回升也(yě)不(bù)具備流動性基本面的(de)推動基礎。
股市：維持區間震蕩，把握結構性機會
報告認爲(wéi / wèi)，基本面恢複、估值較低、外資持續淨流入、信用周期擴張可能提速以(yǐ)及權益市場系列改革舉措都是(shì)當前國(guó)内權益市場的(de)積極因素。但考慮到(dào)海外較多的(de)不(bù)确定性，年内股票市場仍将維持區間震蕩的(de)格局，年内底點應該不(bù)會再跌破。但考慮到(dào)與基本面相适應，持續發力上(shàng)攻也(yě)存在(zài)一(yī / yì ／yí)定困難，應維持謹慎樂觀。從投資機會角度看，仍可重點關注政策支持的(de)科技等新基建領域及與内需相關的(de)必需消費品、補短闆相關的(de)醫藥等行業的(de)龍頭企業。注冊制持續推進，預計未來(lái)市場盈利向頭部企業集中、“強者恒強”趨勢仍會延續下去。
彙率：中美關系主導彙率走勢，雙向波動或成常态
2018年以(yǐ)來(lái)，受貿易摩擦等政治因素影響，人(rén)民币彙率與基本面因素時(shí)有背離。報告預測，下半年美元可能小幅走弱，而(ér)中美利差仍将維持高位，全球流動性寬松及超低利率背景下，人(rén)民币資産有望繼續吸引境外資金流入，人(rén)民币彙率或将小幅回升至7左右。但下半年全球疫情不(bù)确定性依然較大(dà)，市場情緒仍較脆弱，加之(zhī)大(dà)選期間美國(guó)政客仍可能在(zài)中國(guó)問題上(shàng)做文章，人(rén)民币彙率波動依然較大(dà)。預計人(rén)民币彙率可能在(zài)[6.9,7.2]區間波動。
樓市：這(zhè)些地(dì / de)方房價上(shàng)漲壓力大(dà)
對于(yú)下半年的(de)樓市，報告預計，成交走勢或呈兩階段變化：第一(yī / yì ／yí)階段是(shì)銷量短期修複回補，外緊内松的(de)調控政策和(hé / huò)水漲船高的(de)流動性紅利是(shì)促進需求釋放的(de)兩支催化劑；第二階段是(shì)回歸原本的(de)下行周期，若政策導向不(bù)改變，短期缺口修補将不(bù)足以(yǐ)構成周期上(shàng)折。地(dì / de)區間表現更顯差異：一(yī / yì ／yí)二線城市“常駐需求”釋放易，深圳、杭州等低庫存地(dì / de)區房價上(shàng)漲壓力大(dà)；三四線城市“候鳥需求”維持難，舊改效應不(bù)能完全替代退坡的(de)棚改。得益于(yú)貨币環境友好，房企資金成本壓力明顯緩解。
原油：供給過剩緩解，油價或震蕩上(shàng)行
原油方面，報告認爲(wéi / wèi)，中國(guó)領跑全球原油需求複蘇，“歐佩克+”減産協議開始見效，共同緩解了(le／liǎo)市場供給過剩壓力。但油價在(zài)經曆顯著反彈後上(shàng)行步伐将放緩。一(yī / yì ／yí)是(shì)盡管原油需求正在(zài)改善，但仍面臨不(bù)确定性。二是(shì)2016年末開始的(de)減産行動也(yě)證明，在(zài)美國(guó)等非“歐佩克+”産油國(guó)不(bù)斷崛起的(de)背景下，多方博弈貫穿減産協議始終，僅靠“歐佩克+”減産行動并不(bù)足以(yǐ)根本上(shàng)改變供給過剩的(de)局面。三是(shì)原油高庫存仍有待消化。下半年油價将震蕩上(shàng)行，布倫特油價中樞或爲(wéi / wèi)40-55美元/桶。
黃金：配置價值凸顯，金價上(shàng)行動力充足
受疫情影響，今年以(yǐ)來(lái)金融市場巨幅動蕩，而(ér)黃金市場風景獨好。展望後市，基于(yú)黃金的(de)避險功能和(hé / huò)保值功能，報告預計，金價依然具有充足的(de)上(shàng)行動力，或以(yǐ)震蕩走高爲(wéi / wèi)主。首先，對新一(yī / yì ／yí)輪肺炎疫情爆發的(de)擔憂激發了(le／liǎo)投資者對黃金資産的(de)避險需求。其次，在(zài)全球巨量的(de)貨币寬松政策和(hé / huò)低利率環境下，通貨膨脹和(hé / huò)貨币貶值預期增強，觸發黃金的(de)保值需求。最後，未來(lái)一(yī / yì ／yí)個(gè)時(shí)期，來(lái)自美國(guó)和(hé / huò)美元的(de)不(bù)确定性因素也(yě)爲(wéi / wèi)金價上(shàng)漲提供支撐。
該報告由交通銀行金融研究中心蔡普華、周昆平、唐建偉、劉健、陳冀、劉學智、胡亞楠、夏丹、吳劍完成。
